漢邦科技科創(chuàng)板IPO的前2個月，這家機構(gòu)何以“割肉”離場

激石Pepperstone(http://dsgkdz.com/)報道：

12月29日，江蘇漢邦科技股份有限公司（下稱“漢邦科技”）的科創(chuàng)板IPO獲得上交所受理。

漢邦科技主要為制藥、生命科學(xué)等領(lǐng)域的企業(yè)提供分離純化裝備、耗材等。

報告期內(nèi)，漢邦科技已經(jīng)實現(xiàn)了盈利——2020年至2022年收入分別為3.02億元、3.21億元和4.82億元，同期歸母凈利潤分別為0.10億元、0.05億元和0.39億元。

此番IPO，漢邦科技擬發(fā)行不超過0.20億股、募集9.80億元，投向“年產(chǎn)1000臺液相色譜系列分離裝備生產(chǎn)項目”、“色譜分離裝備研發(fā)中心建設(shè)”、“年產(chǎn) 2000臺（套）實驗室色譜分離純化儀器生產(chǎn)”等項目的建設(shè)以及補充流動資金。

值得一提的是，IPO前，漢邦科技的外部股東——南京毅達資本管理企業(yè)（有限合伙）（下稱“毅達投資”）旗下兩只合伙基金毅達江蘇高投毅達寧海創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（下稱“毅達寧?！保⒒窗哺咄兑氵_創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）（下稱“毅達創(chuàng)新”）均已經(jīng)退出了漢邦科技的股東行列。

但同日獲得受理的深交所IPO項目蘇州利來工業(yè)智造股份有限公司（下稱“利來智造”），其外部的機構(gòu)股東蕪湖市鏡湖高投毅達中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙）仍在股東之列。

毅達投資參投的IPO項目將呈現(xiàn)何種走向，仍待進一步觀察。

稀缺標(biāo)的？

近年來隨著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，制藥裝備就此成為了不可缺少的一部分。

作為大分子和小分子藥物生產(chǎn)過程中的重要步驟，純化系統(tǒng)是重要環(huán)節(jié)之一。

所謂純化，就是從多組分混合物中獲取單一組分物質(zhì)的過程。

液相色譜/層析技術(shù)是目前純化的重要手段之一，即利用混合組分中各成分物質(zhì)與色譜填料/層析介質(zhì)之間作用力的不同，進行不同組分的拆分，以實現(xiàn)各組分分離的目的。

其中，大分子藥物領(lǐng)域的分離純化被稱為“層析”，小分子藥物領(lǐng)域則被稱為“色譜”。

漢邦科技正是為制藥等企業(yè)提供分離純化裝備、耗材等，其所使用的技術(shù)正是液相色譜/層析，已經(jīng)涵蓋了小分子、大分子藥物。

從收入占比來看，小分子藥物的分離純化設(shè)備是漢邦科技的優(yōu)勢業(yè)務(wù)。2022年、2023年上半年分別創(chuàng)收2.39億元、1.79億元，占比為49.75%、59.15%。

目前分離純化設(shè)備領(lǐng)域的頭部企業(yè)以賽默飛等國際企業(yè)為主。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022年中國小分子液相色譜設(shè)備市場規(guī)模約為30 億元，其中前三把交椅均被外資企業(yè)安捷倫、沃特世和賽默飛把控，市場份額分別為24.3%、12.9%和11.9%；同期漢邦科技的市場分額僅為8%。

值得一提的是，小分子液相色譜設(shè)備的應(yīng)用場景之一正是司美格魯肽等多肽類藥物。

基于目前GLP-1類藥物的發(fā)展，小分子液相色譜設(shè)備市場或或也有望得到增長。弗若斯特沙利文預(yù)計，在司美格魯肽等多肽類藥物的增長潛力之下，2026年該市場將達到18.4億元，較2022年增長148.65%。

從漢邦科技列出的可比公司情況來看，目前A股公司主攻液相色譜設(shè)備的標(biāo)的稀少。

招股書顯示，漢邦科技選擇的可比公司東富龍（300171.SZ）、皖儀科技（688600.SH）、迦南科技（300412.SZ）和藍曉科技（300487.SZ）與之業(yè)務(wù)均存在一定的差異。

其中，東富龍主攻生物工藝、制劑等，皖儀科技主營環(huán)保在線檢測儀器等；迦南科技雖然處于制藥裝備領(lǐng)域，但產(chǎn)品覆蓋口服固體制劑設(shè)備、生物及無菌制劑用水等；藍曉科技主要提供吸附分離材料等，應(yīng)用于金屬資源、生命科學(xué)等領(lǐng)域。

不過也有企業(yè)正在通過收購進軍色譜設(shè)備領(lǐng)域。

2023年10月，納微科技（688690.SH）以17.92億元收購了主攻氣相色譜儀的浙江福立分析儀器股份有限公司（下稱“福立分析”）44.80%股權(quán)，并計劃為福立分析引入更多高端人才以推進其液相色譜儀的產(chǎn)品研發(fā)。

但出售液相色譜設(shè)備終究只是一錘子買賣，且使用期限可以達到10年以上，

正因如此，漢邦科技正在將業(yè)務(wù)從設(shè)備端向耗材端邁進。

“繼續(xù)投入色譜填料/層析介質(zhì)產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目，將產(chǎn)品從設(shè)備向高附加值耗材延伸，形成設(shè)備和配套耗材的閉環(huán)，提升公司業(yè)務(wù)的發(fā)展空間?！睗h邦科技指出。

耗材的毛利率較設(shè)備來說，或許更為可觀。

目前正在沖擊科創(chuàng)板上市的蘇州賽分科技股份有限公司主攻液相色譜材料，2022年分析色譜材料、工業(yè)純化產(chǎn)品毛利率分別達到79.46%、73.82%，分別高出漢邦科技的主營業(yè)務(wù)毛利率38.99個百分點、33.35個百分點。

不過進入耗材市場并不容易。公開資料顯示，藥企更換色譜填料/層析介質(zhì)供應(yīng)商需要對更換后的產(chǎn)品進行試產(chǎn)、測試并在藥監(jiān)局履行相關(guān)變更程序，成本并不低。

這意味著，先進入者具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，后進入者想要勸說藥企更換耗材供應(yīng)商或許并不簡單。

這不僅考驗著漢邦科技的研發(fā)水平，也需要其具備一定的拓客能力。

申報前2個月退出？

作為為數(shù)不多具備液相色譜儀生產(chǎn)能力的國內(nèi)企業(yè)，漢邦科技的身后站著多家機構(gòu)投資者和上市公司。

招股書顯示，截至申報前，藥明康德（603259.SH）、東富龍、中國人壽（601628.SH）、紅杉資本、君聯(lián)資本等均是其外部股東。

截至申報前，藥明康德系持股比例最大的外部股東，其持有漢邦科技8.05%的股份，東富龍、中國人壽的持股比例分別為6.19%、2.51%。

其中，藥明康德、中國人壽均在2020年以51.32元/注冊資本的價格進入漢邦科技股東行列。

值得一提的是，與藥明康德同在2020年參投漢邦科技的投資機構(gòu)卻在公司IPO的2個月前退出了股東之列。

2020年9月，毅達寧海以453.89萬元認(rèn)購了漢邦科技新增注冊資本8.84萬元，并從參投漢邦科技的貝因美（002570.SZ）副董事長張洲峰手中以819.29萬元斬獲了漢邦科技15.96萬元的注冊資本；

同期，張洲峰還以1586.06萬元的價格將其所持有的漢邦科技30.91萬元注冊資本轉(zhuǎn)讓給毅達創(chuàng)新。

折合算起來，毅達寧海、毅達創(chuàng)新的入股價格與藥明康德持平，都是51.32元/注冊資本。

但就在漢邦科技向上交所遞交IPO的2個月前的2023年10月，毅達寧海、毅達創(chuàng)新均退出了漢邦科技的股東行列。

招股書顯示，毅達寧海、毅達創(chuàng)新分別以0.20億元、0.50億元將其所持有的漢邦科技44.31萬股、110.32萬股股份轉(zhuǎn)讓給淮南市國資控制的淮安淮上開元創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）。

雖然毅達寧海、毅達創(chuàng)新退股價格已經(jīng)從此前51.32元/注冊資本的參股價格縮水至45.45元/股，但二者就總投入金額來說仍然凈賺0.42億元。

IPO前選擇退出的事件并不多見，毅達寧海、毅達創(chuàng)新“含淚割肉”背后原因或指向了上交所原副總經(jīng)理劉逖的落馬案。

據(jù)財新報道，劉逖在升任上交所副總經(jīng)理時為躲避申報財產(chǎn)，與在私募機構(gòu)毅達投資的妻子龔佳“假離婚”。2023年4月劉逖被帶走調(diào)查后，毅達投資也就此受到了牽連，旗下多個IPO項目出現(xiàn)“受理難”的窘境。

有投行人士反饋，目前科創(chuàng)板IPO項目仍需要對毅達投資進行清退。

這意味著，此番毅達寧海、毅達創(chuàng)新退出了漢邦科技的股東行列，或也是“不得已為之”。

不過，2023年7月創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理的蘇州速邁醫(yī)學(xué)科技股份有限公司、與漢邦科技同日獲得受理的深交所IPO項目利來智造股東行列中均仍有毅達投資的身影。

從目前的受理情況來看，深交所的IPO項目暫時不受毅達投資的牽連，但更多情況仍需要后續(xù)的觀察。

受理或許只是萬里長征的第一步。

此前已有受外部股東牽連導(dǎo)致IPO進程遇阻的項目最后無奈以撤材料而離場的案例。

例如受九鼎系牽連的上交所IPO項目毛戈平化妝品股份有限公司，曾于2021年10月順利過會，但過會后其始終未對九鼎系的股東進行清理，至此之后其IPO便再無新的進展，直至2024年1月4日撤回了IPO申請，這也宣告了其等待7年的上市之路以失敗告終。

后續(xù)毅達投資的相關(guān)項目將呈現(xiàn)何種走向，仍待進一步驗證。?????????