美聯(lián)儲12月降不降？這周的非農(nóng)數(shù)據(jù)很關(guān)鍵

　　花旗認(rèn)為，由于罷工和颶風(fēng)拖累，美聯(lián)儲目前“淡化”解讀10月就業(yè)數(shù)據(jù)。在這種背景下，周五非農(nóng)不僅對美聯(lián)儲12月、1月是否降息至關(guān)重要，而且對長期中性利率的路徑也非常關(guān)鍵。如果周五非農(nóng)疲軟且11月通脹走弱，美聯(lián)儲12月存在降息50個基點(diǎn)的可能，反之則可能暫停降息。

　　花旗表示，本周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告對美聯(lián)儲近期政策以及未來走向都將至關(guān)重要。如果就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁且11月通脹走強(qiáng)，則美聯(lián)儲在12月FOMC會議上則可能暫停加息，反之則存在降息50個基點(diǎn)的可能。

　　花旗分析師Andrew Hollenhorst在12月2日的報(bào)告中表示，根據(jù)鮑威爾最新的觀點(diǎn)，美國勞動力市場尚未穩(wěn)定，仍在走軟。這意味著目前政策利率具有限制性，并且勞動力市場不會成為通脹壓力的來源。這與目前市場觀點(diǎn)形成鮮明對比，投資者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)仍在過熱，這使得美聯(lián)儲降息的空間有限。

　　鑒于罷工和颶風(fēng)的拖累，市場和美聯(lián)儲目前都不愿過度解讀疲弱的10月就業(yè)數(shù)據(jù)。在這種背景下，周五的就業(yè)報(bào)告不僅對美聯(lián)儲在12月和1月是否降息至關(guān)重要，而且對長期中性利率的路徑也至關(guān)重要。

　　花旗目前預(yù)計(jì)，11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將相對疲軟，僅新增15.5萬個就業(yè)崗位（盡管有颶風(fēng)和罷工后的反彈）。這意味著潛在的就業(yè)增長僅為8.4萬，低于任何為防止失業(yè)率上升所需的增長率估計(jì)值。失業(yè)率則將升至4.3%，凸顯勞動力市場趨于寬松的趨勢。

　　花旗表示，對于12月FOMC會議，市場主流觀點(diǎn)目前主要分為降息25個基點(diǎn)和“暫?！?降息兩大派。但暫停降息的門檻很高，需要11月新增就業(yè)崗位達(dá)到30萬以上，并且11月核心通脹大幅超出預(yù)期（例如環(huán)比0.4%的核心CPI）。

　　分析師認(rèn)為，如果11月就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，疊加本月核心個人消費(fèi)支出（PCE）通脹走弱（環(huán)比低于0.2%），美聯(lián)儲在本月的FOMC會議上有望降息 50 個基點(diǎn)。