日本央行縮表，日債利率將迎來飆升？

　　隨著日本央行計(jì)劃縮減資產(chǎn)負(fù)債表而減少購債，投資者將面臨至少10年來規(guī)模最大的日本主權(quán)債券發(fā)行，這將加劇債券持有人因利率上升而面臨的困境。日本財(cái)政部通常會(huì)在12月底公布從4月1日開始的下一財(cái)年的債券發(fā)行規(guī)模計(jì)劃。根據(jù)對官方數(shù)據(jù)的分析，如果與本財(cái)年大致相同，如果考慮到贖回和日本央行的購買，供應(yīng)量將增加64%，達(dá)到61萬億日元（3900億美元）。

　　這是因?yàn)槿毡狙胄杏?jì)劃從2024年7月到2026年3月將其債券購買量減少近一半，這將導(dǎo)致下一財(cái)年其持有的債券減少37.6萬億日元。這對日本債券來說是個(gè)壞兆頭，因?yàn)槿毡狙胄羞€計(jì)劃在某個(gè)時(shí)候進(jìn)一步加息以控制通脹，而日本首相石破茂也在尋求通過額外預(yù)算中的額外支出計(jì)劃來支撐其不斷下降的支持率。

　　SBI證券公司首席債券策略師Eiji Dohke表示：“日本央行目前削減購買債券的速度對市場的供需平衡產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。如果石破茂政府訴諸民粹主義政策，其資金需求可能會(huì)阻止政府在下一財(cái)年發(fā)行更少的債券，日本央行可能不得不放慢削減速度?！?/p>

　　在日本央行上周維持政策不變后，該央行行長植田和男表示，在決定加息之前，政策制定者將等待更長時(shí)間，以了解有關(guān)日本工資和美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普政策的更多信息。截至11月底，日本央行持有超過一半的政府債券。植田和男今年7月曾表示，日本央行的日本國債持有量將在大約兩年內(nèi)減少7%至8%，但長期來看仍將保持在高于理想水平。

　　并非所有市場參與者都擔(dān)心供應(yīng)增加會(huì)對日本債務(wù)產(chǎn)生重大負(fù)面影響。Okasan Securities高級(jí)債券策略師Makoto Suzuki說，即使出現(xiàn)了降低收益率的因素，其影響可能僅限于防止收益率過度下跌。他說，這是因?yàn)槌L期債券的發(fā)行量預(yù)計(jì)將下降，而市場有足夠的能力吸收可能增加的中短期債券供應(yīng)。

　　不過，對債券泛濫的擔(dān)憂加劇了對日本政府債券的看空。自本財(cái)年開始以來，這些證券已下跌逾2%，即將迎來史無前例的連續(xù)第六年虧損。日本央行的最新調(diào)查顯示，金融公司和機(jī)構(gòu)投資者預(yù)計(jì)，到2026年3月，基準(zhǔn)10年期日本國債收益率將從目前的約1%升至1.32%。

　　Shinkumi Federation Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Makoto Yamashita指出，隨著日本央行減少購買，“隨著債券市場供需平衡惡化，收益率有上升的風(fēng)險(xiǎn)”；更高的收益率意味著投資者不必購買那么多債券來獲得利差，或通過持有債券獲利，“導(dǎo)致他們減少購買，并進(jìn)一步加劇收益率的上行壓力”。