歐洲央行會(huì)議紀(jì)要：實(shí)施限制性貨幣政策是安全的

　　歐洲央行官員在1月會(huì)議紀(jì)要中表示，他們?nèi)匀挥行判膶?dāng)前的貨幣政策設(shè)定描述為對(duì)經(jīng)濟(jì)具有限制性。周四發(fā)布的會(huì)議摘要顯示，“普遍認(rèn)為，即使維持當(dāng)前的存款便利利率，也相對(duì)安全地可以評(píng)估貨幣政策仍具有限制性。”

　　市場普遍預(yù)期，歐洲央行將在下周再次下調(diào)關(guān)鍵存款利率，從2.75%降至2.5%，使自去年6月以來的總寬松幅度達(dá)到150個(gè)基點(diǎn)。然而，后續(xù)政策走向的爭議正在加劇。

　　部分政策制定者仍擔(dān)憂服務(wù)業(yè)的頑固通脹、能源價(jià)格上漲以及美國貿(mào)易關(guān)稅的影響，而另一些官員則更關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長疲軟和可能無法實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，官員們對(duì)當(dāng)前貨幣政策的限制性程度也存在分歧。

　　以下是歐洲央行1月29-30日會(huì)議紀(jì)要中的其他關(guān)鍵評(píng)論：

　　關(guān)于利率

　　“管理委員會(huì)認(rèn)為，在通脹持續(xù)向目標(biāo)收斂的情況下，討論關(guān)鍵利率的可能目標(biāo)區(qū)間為時(shí)過早。”

　　“以三大標(biāo)準(zhǔn)框架為指導(dǎo)的逐次會(huì)議決策方式對(duì)管理委員會(huì)運(yùn)作良好，成員們對(duì)市場解讀歐洲央行反應(yīng)機(jī)制的方式感到滿意?！?/p>

　　“考慮到當(dāng)前的不確定性，有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)政策利率接近中性區(qū)間時(shí)，需對(duì)進(jìn)一步降息的幅度和節(jié)奏更加謹(jǐn)慎。”

　　關(guān)于中性利率

　　公眾對(duì)中性利率及其與終端利率相關(guān)性的討論被視為具有誤導(dǎo)性。

　　“會(huì)議回顧了關(guān)于自然利率或中性利率水平的高度不確定性。雖然自然利率在理論上可以作為評(píng)估貨幣政策立場的長期參考點(diǎn)，但它是一個(gè)不可觀測的變量，在逐次會(huì)議政策制定中的實(shí)際效用值得懷疑?！?/p>

　　“管理委員會(huì)別無選擇，只能通過逐次會(huì)議確定與中期目標(biāo)一致的政策利率路徑?！?/p>

　　“較高的中性利率意味著，如果本次會(huì)議進(jìn)一步下調(diào)政策利率，利率可能接近中性區(qū)間。這表明貨幣政策可能不再被定性為限制性的臨界點(diǎn)正在臨近?！?/p>

　　關(guān)于通脹

　　“成員們一致認(rèn)為，通脹回落進(jìn)程進(jìn)展順利，但增長前景仍然疲弱。”

　　“盡管目標(biāo)尚未實(shí)現(xiàn)，且短期內(nèi)通脹預(yù)計(jì)仍將高于目標(biāo)，但隨著整體通脹和核心通脹近期均低于歐洲央行的預(yù)測，對(duì)通脹及時(shí)且持續(xù)向目標(biāo)收斂的信心有所增強(qiáng)?！?/p>

　　“會(huì)議強(qiáng)調(diào)，高度的不確定性、能源和食品價(jià)格的持續(xù)上行風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場和高企的協(xié)議工資漲幅，以及服務(wù)業(yè)的頑固通脹，都需要保持謹(jǐn)慎?！?/p>

　　“有證據(jù)表明，自12月以來，通脹風(fēng)險(xiǎn)平衡已向上行傾斜，例如市場調(diào)查顯示，通脹超調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)已大于低預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)

　　“經(jīng)濟(jì)增長前景的風(fēng)險(xiǎn)仍傾向于下行，這通常也意味著長期通脹面臨下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前景受到地緣政治緊張局勢、歐元區(qū)財(cái)政政策擔(dān)憂，以及與美國政府未來可能采取的、可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩的貿(mào)易摩擦相關(guān)的不確定性影響?！?/p>

　　“只要通脹回落進(jìn)程保持正軌，政策利率可以進(jìn)一步向中性水平靠攏，以避免不必要地抑制經(jīng)濟(jì)增長?！?/p>