美銀警告：如果激進(jìn)加息繼續(xù) 美國(guó)公司債將會(huì)淪為下一個(gè)英國(guó)養(yǎng)老金

　　激石Pepperstone(http://dsgkdz.com/)報(bào)道：

　　美聯(lián)儲(chǔ)高官本周頻頻發(fā)聲，暗示將繼續(xù)激進(jìn)加息。

　　不過(guò)，美國(guó)銀行發(fā)出警告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)還這樣激進(jìn)加息下去，美國(guó)債券市場(chǎng)的崩潰可能近在眼前，美國(guó)公司債市場(chǎng)將會(huì)淪為下一個(gè)英國(guó)養(yǎng)老金。

　　美國(guó)銀行高收益?zhèn)呗詧F(tuán)隊(duì)的Oleg Melentyev和Eric Yu在最新的報(bào)告中寫(xiě)道，當(dāng)前美國(guó)公司債市場(chǎng)困境的深度和廣度，以及債務(wù)與企業(yè)價(jià)值的比率都高于他們的預(yù)期。該行編制的信用壓力指標(biāo)當(dāng)前已經(jīng)被推至“臨界區(qū)”：

　　我們的信用壓力指標(biāo)(CSI)一周內(nèi)上漲4點(diǎn)，收于74點(diǎn)。這一水平超過(guò)了6月的峰值71點(diǎn)，并處于臨界線75點(diǎn)的邊緣。多數(shù)該指數(shù)的成分股公司已經(jīng)不再發(fā)行新債券，而發(fā)行成本已經(jīng)處于歷史峰值。

　　該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這是因?yàn)殡S著CSI如果達(dá)到75%以上的“臨界區(qū)”，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在控制通脹的目標(biāo)與發(fā)生擾亂債市流動(dòng)的意外后果風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡。事實(shí)上，自9月底以來(lái)，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)上漲了50個(gè)基點(diǎn)，是標(biāo)準(zhǔn)差的3.5倍，并一度觸及4.0%，為2008年以來(lái)的最高水平，這些數(shù)字都凸顯當(dāng)前美國(guó)信用環(huán)境急劇收緊，并將給企業(yè)帶來(lái)額外的壓力。

　　那么，到底美國(guó)公司債市場(chǎng)面對(duì)的是多大壓力呢?該團(tuán)隊(duì)對(duì)當(dāng)前的狀況總結(jié)道：

　　英國(guó)央行的干預(yù)暫時(shí)阻止了英國(guó)金邊債券市場(chǎng)的崩盤(pán)，但收益率再次回升，其30年債券收益率本周以來(lái)已經(jīng)上升60個(gè)基點(diǎn)。

　　瑞信債券的息差在400至500基點(diǎn)之間，暗示巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　掉期價(jià)差的波動(dòng)率與2020年3月和2008年底相當(dāng)。

　　彭博美國(guó)政府債券流動(dòng)性指數(shù)處于全球金融危機(jī)以來(lái)的峰值限制水平。

　　高收益?zhèn)I賣價(jià)差已飆升至2020年3月以來(lái)的最寬。

　　投資級(jí)企業(yè)債發(fā)行在9月明顯放緩，目前的3個(gè)月期的投資級(jí)企業(yè)債發(fā)行額已經(jīng)降至金融危機(jī)以來(lái)的最低。

　　金融環(huán)境十分緊繃。

　　這些跡象也顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在崩潰之中，但是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的指標(biāo)是就業(yè)、通脹等滯后性指標(biāo)，因此美聯(lián)儲(chǔ)官員要到6個(gè)月甚至9個(gè)月后才能覺(jué)察到這一點(diǎn)。

　　另外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也頻頻報(bào)警，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策對(duì)市場(chǎng)已經(jīng)造成影響。本周早些時(shí)候的職位空缺報(bào)告公布了其新冠疫情以來(lái)的最大的跌幅，零售庫(kù)存積壓不斷增加，7月美國(guó)房?jī)r(jià)創(chuàng)下11年來(lái)的最大跌幅，房貸利率達(dá)到5.5%，汽車市場(chǎng)依然十分疲弱。

　　因此，美銀認(rèn)為，不論是極度緊縮的金融狀況還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)當(dāng)前金融狀況的反應(yīng)，都顯示出美聯(lián)儲(chǔ)必須要放緩加息的腳步，一方面讓金融狀況有喘息的機(jī)會(huì)，另一方面也是讓今年以來(lái)加息的結(jié)果先完全展示出來(lái)再做進(jìn)一步的決定。否則，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)將對(duì)美債市場(chǎng)和全市場(chǎng)的流動(dòng)性產(chǎn)生真正的損害。美銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)在決策時(shí)更多考慮風(fēng)險(xiǎn)管理，降低可能對(duì)市場(chǎng)，特別是公司債市場(chǎng)造成的長(zhǎng)期傷害。