大摩“美股大空頭”：衰退比預(yù)期更嚴(yán)重，每個(gè)人都在想業(yè)績(jī)會(huì)多慘，估值該如何下調(diào)

激石Pepperstone(http://dsgkdz.com/)報(bào)道：

周二，美股低開(kāi)高走，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒揮之不去。

摩根士丹利首席股票策略師、華爾街大空頭邁克·威爾遜（Mike Wilson）在最新的報(bào)告中警告稱(chēng)：

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在大幅放緩，甚至將比我們預(yù)期的更為嚴(yán)重。我預(yù)計(jì)美股今年晚些時(shí)候?qū)⒌?000點(diǎn)。我相信，大多數(shù)投資者現(xiàn)在也在我們（看空）的陣營(yíng)中，并試圖確定盈利還需要下降多少。

大摩：標(biāo)普500指數(shù)可能跌至3000點(diǎn)

目前來(lái)看，標(biāo)普500指數(shù)走出了近50多年來(lái)最糟糕的上半年表現(xiàn)，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場(chǎng)和通脹飆升等因素疊加將造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。威爾遜對(duì)此表示：

如果宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能證實(shí)經(jīng)濟(jì)衰退，美股可能會(huì)進(jìn)一步上漲；反之如果經(jīng)濟(jì)確實(shí)萎縮，標(biāo)普500指數(shù)可能跌至3000點(diǎn)。

在威爾遜看來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)的公允價(jià)值目標(biāo)在3400-3500點(diǎn)左右。此前他在報(bào)告中表示，到2023年6月標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)低見(jiàn)3350點(diǎn)，而如今他提出“今年下半年美股可能會(huì)低見(jiàn)3000點(diǎn)”，這意味著他的看空程度正在加深。

此外，基準(zhǔn)10年期美債收益率在6月中旬后的那一周下跌了40個(gè)基點(diǎn)，且上周又下跌了20個(gè)基點(diǎn)，這使得10年期美債收益率從6月中旬的近期高點(diǎn)下跌了60個(gè)基點(diǎn)，并且上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也繼續(xù)遜于預(yù)期，總而言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的幅度超過(guò)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)正在增加。

鑒于美債收益率近期下跌，投資者預(yù)計(jì)，如果通脹在今年下半年見(jiàn)頂，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放松鷹派立場(chǎng)。

對(duì)此，威爾遜表示不認(rèn)同，他覺(jué)得如果利率下降，應(yīng)該被理解為更多是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，而不是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策或通脹壓力的放松。

股市會(huì)受到二季度業(yè)績(jī)的影響

威爾遜指出，隨著利率和股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)開(kāi)始更準(zhǔn)確地反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在放緩，股市可能會(huì)受到第二季度業(yè)績(jī)的影響。

他認(rèn)為，未來(lái)的股價(jià)應(yīng)該更多地取決于公司收益而不是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。他表示：

我們正在進(jìn)入一個(gè)混亂的財(cái)報(bào)季，令投資者感到迷茫的是，不同的公司可能會(huì)不同的周期路徑，向他們提供相互矛盾的信號(hào)。

在威爾遜看來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的情況下，大型公司會(huì)更早地承認(rèn)問(wèn)題并適當(dāng)調(diào)整預(yù)期，但這個(gè)過(guò)程可能需要比預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。

同時(shí)，威爾遜還警告稱(chēng)，由于標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)的盈利預(yù)期目前仍遠(yuǎn)高于金融危機(jī)后美股整體盈利趨勢(shì)線20%以上，美股存在盈利下修的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，只有在盈利預(yù)期下修至更合理水平或者整個(gè)估值已經(jīng)反映這種風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，熊市才算見(jiàn)底。從目前來(lái)看，威爾遜認(rèn)為指數(shù)可能還會(huì)進(jìn)一步下跌，并在今年晚些時(shí)候達(dá)到3000點(diǎn)。

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