特朗普最頭疼的問題又來了！這次他會(huì)再和鮑威爾吵起來嗎？

　　特朗普的雄心可能即將迎來麻煩，在他的第一任期內(nèi)，這種情形經(jīng)常令他感到惱火，并以此責(zé)怪鮑威爾。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)的意外強(qiáng)勁增長(zhǎng)提高了人們對(duì)明年美國(guó)利率將高于歐洲利率的預(yù)期，但這給當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易雄心帶來了麻煩。美國(guó)和歐元區(qū)利率之間的差距即將擴(kuò)大，這已經(jīng)推高了美元的價(jià)值，并可能削弱他提升美國(guó)出口的努力。

　　特朗普的問題很快也可能成為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的難題。在特朗普第一任期內(nèi)，類似的利率差距經(jīng)常令特朗普感到惱火，并成為其定期抨擊美聯(lián)儲(chǔ)主席及其同事的導(dǎo)火索?，F(xiàn)在特朗普即將重返白宮，美聯(lián)儲(chǔ)與其全球同行之間的另一次分歧可能再次引發(fā)類似情況。

　　LH Meyer/Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang說，“如果特朗普因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)不采取行動(dòng)而攻擊美聯(lián)儲(chǔ)，我不會(huì)感到驚訝。這一次，特朗普政府更有組織性，所以這種非常有組織的關(guān)稅和與其他國(guó)家的談判方法可能會(huì)導(dǎo)致美元更持續(xù)的升值，貨幣政策只是其中的一部分?！?/p>

　　八年前，在特朗普第一屆政府上任之初，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息而歐洲央行將利率維持在零以下，美歐之間開始出現(xiàn)利率差距。特朗普猛烈抨擊這種不斷擴(kuò)大的差距，指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)導(dǎo)致美元兌其他貨幣升值，并損害了美國(guó)的貿(mào)易。

　　現(xiàn)在，兩家央行都在放松政策，但歐洲的緊迫性要高得多，歐洲央行正試圖支撐疲軟的經(jīng)濟(jì)。在美國(guó)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁和消費(fèi)者需求旺盛，人們對(duì)鮑威爾及其同事將降息多少的預(yù)期有所緩和。

　　美聯(lián)儲(chǔ)官員將在為期兩天的政策會(huì)議結(jié)束后公布他們更新的利率預(yù)測(cè)，會(huì)議將于北京時(shí)間周四結(jié)束。

　　“日漸疲軟”

　　畢馬威首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Diane Swonk表示，“歐洲的經(jīng)濟(jì)日漸疲軟，他們比美國(guó)更渴望降息，這意味著兩家央行之間的分歧將更大?！?/p>

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)利率已比歐洲央行主要貸款基準(zhǔn)利率高出超過一個(gè)百分點(diǎn)，美元今年兌歐元升值了5%。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)期，明年兩國(guó)利率差距可能會(huì)擴(kuò)大到超過2個(gè)百分點(diǎn)，這可能會(huì)進(jìn)一步推高美元，與特朗普的愿望完全相反。

　　近年來，歐洲一直在努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這種情況將持續(xù)到2025年。

　　為應(yīng)對(duì)疫情后的通脹，各國(guó)央行紛紛進(jìn)入加息周期，相較于美國(guó)，歐洲經(jīng)濟(jì)受高利率的沖擊程度更大，而歐洲對(duì)俄羅斯能源的依賴也在俄烏沖突后成為擴(kuò)張的阻力。特朗普對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)體以及中國(guó)等其他大型貿(mào)易伙伴的關(guān)稅威脅被視為對(duì)歐洲大陸經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)。

　　與此同時(shí)，美國(guó)的增長(zhǎng)速度超過了疫情前的趨勢(shì)。能源獨(dú)立以及大多數(shù)美國(guó)房主持有固定利率抵押貸款的事實(shí)，意味著更嚴(yán)格的美聯(lián)儲(chǔ)政策并沒有對(duì)消費(fèi)造成太大打擊。

　　去年年底，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1%。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)令人驚訝的韌性，現(xiàn)在再加上對(duì)特朗普的關(guān)稅和減稅可能重新引發(fā)通脹的擔(dān)憂正在穩(wěn)步降低人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息的押注。

　　長(zhǎng)期維持高位

　　與歐洲央行一樣，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)本月仍將降息25個(gè)基點(diǎn)，但市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年僅降息三次，而他們預(yù)計(jì)歐洲央行的降息幅度將大幅高于此。

　　而且，一些特朗普的政策可能會(huì)加劇這種分歧。導(dǎo)致通脹上升的關(guān)稅可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)將利率維持在較高水平更長(zhǎng)時(shí)間，從而導(dǎo)致美元進(jìn)一步走強(qiáng)。

　　美元指數(shù)今年迄今已上漲約6.3%，使其有望創(chuàng)下自2015年以來的最佳年度表現(xiàn)。華爾街的一些人認(rèn)為，這已經(jīng)將美元的估值推高到高位，為2025年下半年美元走弱奠定了基礎(chǔ)。

　　與上次特朗普政府時(shí)期不同的是，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)最終在經(jīng)濟(jì)放緩面前降息，現(xiàn)在出現(xiàn)了一些潛在的經(jīng)濟(jì)變化跡象，可能意味著緊縮貨幣政策將持續(xù)下去。

　　過去幾年，美國(guó)的生產(chǎn)力增長(zhǎng)顯著加快，而歐洲各國(guó)大多沒有出現(xiàn)這種情況。疫情后美國(guó)非法移民人數(shù)的激增也幫助企業(yè)滿足了消費(fèi)者的需求，而特朗普誓言要扭轉(zhuǎn)這一局面。

　　所有這些都可能推高了經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說的中性利率，即既不會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生影響，也不會(huì)刺激需求的利率水平。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者對(duì)這一數(shù)字的估計(jì)在過去一年里一直在穩(wěn)步上升，他們表示，這可能意味著他們最終將在比疫情前更高的水平上停止降息。

　　如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)異表現(xiàn)對(duì)特朗普來說在利率和美元方面構(gòu)成逆風(fēng)，那么更強(qiáng)大的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和更強(qiáng)的貨幣至少可以幫助其承受關(guān)稅帶來的一些通脹沖擊。

　　卡托研究所（Cato Institute）負(fù)責(zé)一般經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易的副總裁Scott Lincicome說，“這有點(diǎn)像這件事的另一面，強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)將使關(guān)稅打擊變得容易容忍，而美元走強(qiáng)將使消費(fèi)者更容易容忍關(guān)稅打擊。”