美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒：預(yù)計(jì)關(guān)稅對(duì)通脹僅產(chǎn)生暫時(shí)影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒周一在圣路易斯發(fā)表演講時(shí)表示，即便新一輪關(guān)稅導(dǎo)致物價(jià)大幅上漲，他仍認(rèn)為這種通脹上行可能只是“暫時(shí)性的”，盡管該用詞曾在2021至2022年間引發(fā)外界對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)判斷失誤的廣泛批評(píng)。

　　“我已經(jīng)能想象大家開(kāi)始質(zhì)疑：鑒于2021和2022年發(fā)生的事情，這種觀點(diǎn)肯定是錯(cuò)誤的，”沃勒說(shuō)，“但一次不成功并不代表這種判斷方式永遠(yuǎn)不該再被使用?！?/p>

　　他以“transitory”一詞來(lái)形容特朗普新一輪關(guān)稅在最糟情境下對(duì)通脹的影響。他強(qiáng)調(diào)，這與新冠疫情后那一輪“持久型”通脹有所不同。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)誤判通脹持續(xù)性，遭到輿論嚴(yán)厲批評(píng)。

　　沃勒指出，盡管2021與2022年的歷史仍歷歷在目，他依然堅(jiān)持這次關(guān)于關(guān)稅影響的分析是“正確的”。

　　這場(chǎng)演講也是沃勒首次較為詳盡地公開(kāi)探討特朗普關(guān)稅計(jì)劃可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。特朗普于4月2日宣布將實(shí)施廣泛關(guān)稅措施，9日又為部分貿(mào)易伙伴提供為期90天的暫緩執(zhí)行期，隨后又豁免了部分科技產(chǎn)品，并考慮暫停部分與汽車相關(guān)的關(guān)稅。

　　他稱：“在如此不確定的環(huán)境下，要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走勢(shì)幾乎不可能?！辈贿^(guò)，他還是提出了兩種可能的情景預(yù)測(cè)，極端情境：美國(guó)平均關(guān)稅上升至25%，并持續(xù)至2027年；溫和情境：通過(guò)談判關(guān)稅降至10%。

　　如果關(guān)稅維持在25%，通脹可能短期內(nèi)升至年化5%附近，即便企業(yè)只將部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，通脹也可能上行至4%。沃勒稱，這種結(jié)果將“明顯逆轉(zhuǎn)我們過(guò)去幾年在抑制通脹方面取得的進(jìn)展”。

　　在這種高關(guān)稅情境下，他預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩，失業(yè)率可能從3月的4.2%上升至明年5%。他補(bǔ)充道：“雖然這個(gè)數(shù)字看起來(lái)不算極端，一旦失業(yè)率開(kāi)始上升，往往會(huì)上升得更明顯?！?/p>

　　這也可能促使美聯(lián)儲(chǔ)不得不提前降息，但這種“壞消息式降息”并非出于通脹受控，而是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)惡化的被動(dòng)選擇。

　　相較之下，在10%關(guān)稅的情境中，沃勒認(rèn)為通脹高點(diǎn)可能接近3%，屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可采取“觀望”態(tài)度，今年稍后仍有可能降息。這種情況屬于“好消息式降息”，是出于經(jīng)濟(jì)環(huán)境允許，而非危機(jī)應(yīng)對(duì)。

　　即使是這個(gè)相對(duì)溫和的情境，沃勒也提醒可能對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生一定壓制，但他表示，美國(guó)當(dāng)前的基本面強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率相對(duì)較低，通脹也在緩慢回落，因此具備承壓能力。

　　沃勒最后指出，新關(guān)稅政策將是“幾十年來(lái)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響最大的沖擊之一”，其未來(lái)走向及經(jīng)濟(jì)后果仍存在高度不確定性。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下一次貨幣政策會(huì)議將于5月6日至7日舉行，屆時(shí)市場(chǎng)將密切關(guān)注聯(lián)儲(chǔ)如何回應(yīng)這一系列新的經(jīng)濟(jì)變量。