中國央行縮量續(xù)作4000億MLF，利率不變

　　激石Pepperstone(http://dsgkdz.com/)報道：

　　9月15日，中國央行縮量續(xù)作4000億MLF，利率維持不變。

　　據(jù)公告，中國央行進行4000億元1年期MLF操作，利率2.75%，前次為2.75%。本月有6000億元MLF到期。

　　中國央行開展20億元人民幣7天期逆回購操作，中標利率2.0%，與前次持平。今日有20億元逆回購到期。

　　中國央行在公告中表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，2022年9月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求。

　　隨著8月下旬流動性一度出現(xiàn)邊際收斂，9月資金利率是否會持續(xù)向上、資金利率大幅低于政策利率的局面能延續(xù)多久，依舊是市場關注的焦點。

　　安信證券在展望9月資金面缺口時認為，9月政府債凈融資規(guī)模有所增加，且繳準基數(shù)和M0環(huán)比增加料回籠一定流動性，但財政投放或將繼續(xù)發(fā)力，資金面料繼續(xù)維持寬松。

　　對于眼下仍低于政策利率的資金價格，多家機構預計，接下來短期利率將有所走高。

　　天風證券指出，在現(xiàn)有增量政策安排下，9月流動性還是維持在高于合理充裕水平，但是因為增量財政政策落地，資金利率有所收斂，預計9月隔夜利率可能在1.2-1.5%。

　　興業(yè)研究預計，9月短端利率中樞可能較8月有所抬升。但流動性總體將延續(xù)寬松的格局。一方面，經濟復蘇的基礎仍不牢固。另一方面，穩(wěn)定的流動性有助于呵護金融市場預期。

　　中信證券則認為，經測算，9月并不存在流動性缺口(不考慮MLF和逆回購到期)，尤其是財政支出發(fā)力，預計將有效拉動超儲率的回升。然而，超儲僅能反映流動性從央行到銀行這一段渠道通暢與否，未考慮銀行資產負債管理以及融出意愿的影響。綜合來看，在超儲上行的支撐下，資金市場利率不會快速回升，預計在三季度結束之前，DR007將緩慢調整至1.7%-1.8%附近。

　　在8月MLF(中期借貸便利)縮量降價續(xù)做后，市場對央行接下來的操作同樣關注。

　　中信證券認為，MLF到期高峰來臨，政策操作空間增加。9-12月MLF到期量較大，央行有可能通過小幅縮量續(xù)作將引導資金市場利率穩(wěn)步向政策利率靠攏。

　　民生證券則認為，從目前的宏觀圖景看，央行尚不具備引導流動性收緊的前提條件。進入9月，專項債的發(fā)行或是一個變量，但其總體量不大，影響或有限。此外考慮到9月財政支出力度較大，以及季末央行也會對流動性進行呵護引導，綜合來看9月資金面并無大風險。